1月11日，金石财策联合创始人、CEO刘干霄在重庆做“以终为始，徐图进之——高净值家庭财富管理策略与资产配置建议”的分享。以终为始，既是长生命周期中人生规划的理念，也是短周期投资时基于未来的视角；徐图进之，是看准方向后的不急不躁，循序渐进。

刘干霄首先对2023全球经济做出整体回顾。美国经济继续保持正增长，经济韧性超出预期；中国GDP总体回升向好，但经济复苏形势低于预期，各大股指呈下跌态势。他强调，复杂的经济环境下，对经济走势做出极为准确的预测是十分困难的事情，变局之年投资者更要懂得敬畏市场；当前虽然很多知名的跨国投资机构都在亏钱，但投资者不能因噎废食，更不能因为个别年份的投资失利而失去对未来的信心；因为真正的投资并不是基于对过去的判断，而是在于对未来的把握。

周期只会迟到，但从不会缺席。投资过程中定量研究固然重要，但方向的选择和大势的判断是成功投资的前提。对于2024年的大类资产走势，刘干霄指出，2024年是蕴含非常多机会的一年，不管是股票市场、债券市场，还是商品市场、房地产市场、另类投资市场，都可能会有一些结构性的机会。

过去十年的供给侧改革已见成效，表现在经济发展的底层逻辑、大国重器以及前端科研上，在民生中表现并不突出。刘干霄表示，未来十年是中美博弈见分晓的十年，是多数人财富再分配的十年，也是新旧经济转换出成果的十年，未来十年很多方面将从混沌走向清晰，特别考验财富所有者对时代的洞察能力，以及能否做到知行合一。

刘干霄对2024年宏观经济整体情况做出展望。投资方面，基建提质增效，房地产风险逐渐出清且边际效益有所改善，制造业增长主要依靠高技术行业引领；消费方面，人口结构和产业结构的变化导致一部分人收入的减少，消费市场疲软，但长期来看，消费市场温和复苏且韧性十足，潜力仍存；进出口方面，东盟已取代美国成为我国第一大出口目的地，出口结构有所改善，电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池成为我国出口的新动能。2024年，财政政策适度加力，支出增速维持高位，基建类支出后程发力；货币政策在定期存款持续增加的背景下，将进一步宽松，表现为降准降息。

金石财策联合创始人、CEO 刘干霄

美联储货币政策作为全球经济走势的重大变量，2024年将发生转向。继美联储2023年连续11次加息导致国内美元外流、人民币贬值后，这种情况将在2024年得以扭转。因为美元高利率环境下，企业贷款成本高企，盈利水平下降，长期来看美股也很难不受影响。预计，2024年美联储降息时点会有所提前，美元降息对国内资产价格压制有所减缓。

对于2024年总体的投资环境，刘干霄总结到，2024年大环境春天的气息更加明显，全年总体投资环境是正面的。其中，高新技术制造为正面，基建为正面，消费为中性偏正面，进出口为中性偏正面，货币政策是非常正面的，外围的政策环境为正面。

刘干霄引用《大学》中“知止而后有定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得”的叙述，倡导投资者坚持审慎乐观，践行长期主义。

刘干霄指出，错综复杂的环境里，财富战略规划与资产动态配置成为理财最重要的事。不论是动身旅行，还是进行资产投资，事前准备工作至关重要。明确的目标和计划周详的路线是成功的关键。资产配置可以分为两部分，一部分是战略配置，一部分是战术配置。战略配置几乎非常稳定，战术配置可以随着环境变化而变化，要与时俱进，不能刻舟求剑。

理解经济周期对投资的影响对于投资者来说至关重要。经济周期影响资产价格走势、利率水平、行业表现等，投资者需要根据经济周期的阶段来做出决策。刘干霄建议，当前，在资产配置类别上，建议减持现金资产和房地产，增持高评级债和优质股权资产；在资产配置思路上，一方面要配置“硬资产”，一方面要配置“新经济”，因为不配置硬资产，抗不过社会转型的风险；不配置新经济，赢不了未来。

刘干霄强调，想要真正抓住时代红利，就要洞见一级市场里的机会并提前布局。企业股权才是真正能反映科技进步和商业创新的资产。大类资产当中，权益投资的长期回报最高，虽然它中间波动值可能比较大。如果过去5年重点布局国产替代、大国重器的话，未来5年应该去布局专精特新、补链强链。另外，一级市场投资要投早、投小、投硬科技、投真创新。

对于资产配置顺序，刘干霄通过CMST资产组合模型进行讲解。人力资本、自住房产、职业收入是每个家庭的“核心资产”，安全是首要的考虑；现金类资产、商业保险、专项储蓄属于“中场资产”，能够做到进退有度；证券、债券、私募股权、商品等资产是“卫星资产”，是用来把握趋势、实现财务自由的资产；最后，可以通过信托架构设计，做好财富的保护、隔离、确权与传承。