刘干霄  中国社会科学院产业经济学博士，金石财策创始人&璟承家办执行总裁，著有《重新定义理财顾问》、《中国家族办公室管理前沿》

有些人看到自己的股票账户红了又绿，就感觉牛市已经结束了。

可是“牛”真的会那么小吗？

其实，我们不要纠结中国股市到底是牛市，还是熊市，同样也不要纠结沪深300指数到底有没有突破3000点或3200点。

因为，只凭股市指数，就直接去判断是牛市，还是熊市，未免太过武断。

牛市的构成，需要考虑以下几个因素：

首先，国家政策一定要鼓励。

第二，从产业资本，到金融资本，到民间资本，一定要有必要的资金量去支持。

第三，大家的风险偏好要从厌恶走向中性，甚至走向偏好，情绪要上来。

如果我们能带着这些问题，去思考今天的市场到底是牛市，还是熊市，就能得到一个更完整、更有效的答案。

先说，我们可以根据沪深300指数，去判断牛市，还是熊市吗？

很多人都在diss吐槽，十年了，沪深300指数还在3000点，甚至经常要保卫3000点。

我们可以先思考一下沪深300指数的构成。它都是由一些房地产、银行、化工、大消费等产业构成。

从2013年推出供给侧改革至今，十年都已经过去了。旧经济在从工业化的上半程到下半程转换期的时候，注定了会表现平庸，甚至是坍塌。而以高端装备、新材料、新能源、商业出海等为代表的新经济领域，却在高歌猛进地增长。

在银行股、房地产，以及传统互联网时代已经结束的同时，我们看以宁德时代为代表的新科技股票与5到10年前相比涨了多少倍？即便如今有所回落，仍比成立之初时涨了数倍。

还有一家叫SHENIN（希音）的公司，还没有上市，估值已经达到1000亿美金，年营业额达到275亿美金，已经超过了跨国服装巨头ZARA，但这家公司的名字很多人还不知道呢，这都是时代变迁的体现。

沪深300指数，在旧经济逐渐坍塌，新经济还在潜滋暗长的阶段，还能维持在3000点，其实是很难能可贵的。

如果认识到这些，我们就不能以沪深300指数是否上3000点，来判断股市是牛市，还是熊市。

任何时代、任何阶段都有特定的赛道和特定的公司跑出来，从精选赛道、精选个股的角度来看，技术性牛市或者是你个人的独立行情，随时都可能出现。

再来说，今天我们是否具备了全面牛市的基础？

从经济的基本面上看，好像不具备，我们的产业转型还没有完成。传统观点认为，股市是经济的晴雨表，股市不好是因为经济不好……

但是我们仔细回想一下，每一次股市的表现，都与经济直接正相关吗？

其实不见得！

当前，我们在动用举国体制去搞新质生产力、搞科技突破。从政策层面，需要一个牛市，而且是一个长牛、大牛。

从产业政策上来说，新经济一定会随着时间的推移，最后会取代旧经济。比如，中国在商业航天、5G、6G、轰6、歼20、航母等很多领域，已经具备了全球领导者的地位。

产业资本，在国家政策的引导下，会把钱投资到有未来的地方。情绪也是一样的，只要新产业有赚钱效应，情绪就会被调动起来。

中国储蓄率很高，有着庞大的存款规模，如果能分化出来百分之十的存款到股市，都是数万亿级的水平。

有一组数据可供参考，美国股市的市值是它GDP的240%，中国股市的市值只有自身GDP的68%。如果未来中国的证券市场能够做大做强，股市市值能够扩充到GDP的100%，那就是几十万亿的增量。如果股市市值达到和美国一样240%的时候，那股市扩容将相当可观。

所以说，水大，鱼才会大。

落实到中国家庭的具体理财规划上，我们要知道，中国式现代化的机会只有一次。你可以笃定这件事不发生，但是万一发生了，你将会承担巨大的机会成本。

从理性出发，这种资产可以作为自身的标配资产，比如科创板的指数、中证500指数、科创50指数；从行业来看，可以考虑医药领域ETF、芯片的ETF。如果看好证券市场，预测牛市大概率会来，那么，券商的ETF、非银金融的ETF等也可以考虑配置。

如果你不呼吁一个全面牛市，可以精心地做好赛道选择、个股选择、交易策略选择，再结合自己的风险偏好，做必要的标配，以及随着市场的变化，做必要的增配或者减配。这样，你大概率就可以收获一个很好的投资回报。

即便如此，从防范风险的角度来看，也不要全仓，更不要加杠杆，尤其是不能拿自己当下要用或者未来计划使用的生活费去做投资。

重要提示：文章仅代表作者个人观点，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎！