作者丨周元元

金石行早理财师事务所CEO，中央财经大学国民经济管理硕士，金石家族办公室专家顾问，拥有中国中期、广发证券等机构资深投顾经验，曾为《人民日报》市场版特约撰稿人。

投资人的情绪很容易跟随市场的变化而变化，资本市场的投资热度往往也随之不断转换。

尤其是前些年，很多投资人热衷于炒房、炒矿、民间借贷、股票配资……，经历几次风波后，开始热衷于固收类的理财产品，当时的各种宝宝类产品很受追捧，受资产暴雷潮的影响，很多投资人又转而十分保守，将资金统统放回银行。

最近我在接触很多高净值人士的时候，明显能感觉到一些原本对证券市场一无所知的高净值人士，开始不甘于银行储蓄和理财产品的低收益，将更多份额资金投入股票市场。

当然也有一些投资人一听到“证券基金投资”，就退避三舍，理由是觉得股市风险很大。这里其实有一个很大的误区，那就是错误地把证券投资基金与股票投资混为一谈。其实证券投资基金根据投资方向和投资比例的不同，可以分为很多类型，如：股票基金、债券基金、货币基金、衍生证券基金、混合基金等，其风险收益也大不相同。

对于证券基金投资，盲目进入或者盲目拒绝，都不是明智之举。证券基金有分散风险、集合投资、专业理财的特点，但如果不知道以下这“七点不要怀疑”，就很难不当“韭菜”了。

01 

不要怀疑——A股可以很赚钱

近几年，与一些股民、基民交流，经常听他们说“A股没法儿玩”、“A股不赚钱”。从2008年到现在，A股基本上处于2008年高峰下的半山腰徘徊。2007年处于高点时，上证综指达到6124点，现在只有2800点，好像搞了十几年，除了2014-2015年的那轮短暂的杠杆牛市之外，A股始终未能爬出低谷。

实际上，我们不能但从指数的高低来评判市场，或者从牛市的最高点与目前的对比来看待投资成败。估值是否合理，是否具有投资价值才是我们评价一个市场的根本。比如我们把将周期拉到更长来分析，2003年的估值与现在接近，到现在的2020年，沪深300指数的上涨幅度在250%左右，对比同期美股，A股并没有跑输多少。且从沪深300指数有记录开始，其历史累计收益率在绝大部分时间内并不逊于美国标普500指数。

这张图比较神奇的是，每次沪深300指数收益率开始接近或跑输标普500指数的时候，基本上就是见底要大反弹的时候，美股好像是A股的支撑线。通过过去十七年的A股走势分析，A股波动率显著高于美股。但是，从17年的长周期来看，A股的上涨空间和美股相差不大。

如果从2003年起做指数投资到2020年，跟做标普500的投资相比，差不了多少，甚至可能更高。所以不要怀疑A股是可以赚钱的。

02

不要怀疑——基金可以很牛逼

从2003年至今，中证股票基金指数年化收益率接近13%，沪深300指数只有8%。债券基金这个数字是6.26%，同样碾压中证全债指数的年化4.14%。

如上图所示，最高的是股票基金平均年化收益率12.92%，累积收益率接近700%，这个收益率已经非常牛了。

全球最牛的主权基金——挪威政府主权基金，在过去30年的全球资产配置中，实现年化收益12.9%，与我们中证股票基金指数过去17年以来的收益非常接近。

所以，不要怀疑中国的股票基金是可以赚钱的，我们唯一需要做到的是——时间，只要持有足够长的时间，投资收益就一定是可观的，因为你投资的是中国经济的未来。

其实你即使不做股票型基金，而选择做指数，比如沪深300也有年化8%的收益，也许这个收益在2008年大家可能看不上，但是放到现在2020年，你能给投资人创造8%的年化收益，这已经是很成功的投资了。

其次，是债券基金。债券基金就是去选择债券市场中一揽子债券组合，在过去17年年化收益达到6.26%，这个收益也是相对不错的。

当然，中证全债指数在过去17年，平均年化收益是4.14%，债券基金也是明显跑赢了中证全债指数。

虽然，这张图看似简单，但是已经告诉我们很多内容，就是我们要相信基金是很赚钱的。

03

不要怀疑——基民很难赚钱

以目前中国基民的投资能力来说，当然、大概率、基本上，很难赚钱。

很多人会奇怪，为什么股票赚钱，基金也赚钱，但是股民、基民不赚钱。因为，权益基金的发行规模和股市严重正相关，很多基民，牛市加仓，熊市减仓，这种神（xia）操作，怎么可能赚钱？

图中出现几只熊市的大基金：比如12年的沪深300ETF（红柱子），18年的6只CDR（最高的蓝柱子），18年底的ETF（最后一组红柱子），这些基金收益都很不错，当然，它们都是半市场半行政干预下的产物。

然而，为什么今年基民很难赚钱？由于他们总是用自己的思想判断什么时候买入，而他们的判断往往是错的，这就是二八定律，大多数人同时涌入一个市场时，可能就是这个市场到了末端的时候，也是风险即将来临的时候。

我们可以看到，2007年下半年的牛市中后期，无数的股民涌入市场。2015年上半年的牛市中后期，同样有相当多的股民涌入市场，其结果非常相似，都成为了就是结束后被套牢的群体。大多数股民是这样择时的，基民同样如此。

前几天，我尝试了支付宝的“帮你投”，这是蚂蚁金服与美国最大公募基金Vanguard集团联手打造的基金投顾产品。

产品下方很多基民纷纷留言“先锋领航完全是个垃圾”，“投了一星期了一点都还没有赚”，还有说“赚这么一点，还不如自己买点股票，买点其他基金”……

这些留言启示我们什么？刚刚买了一个星期的基金，你就有资格给它下定义了吗？他是个垃圾还是个优秀基金？

我也留言发表了自己的观点：通过这些基民的留言，可以验证这类水准的基民基无论他投入股票市场还是基金市场，他永远是韭菜。

基民买入产品的时候，经常是在牛市末端买入，熊市的时候却拼命往外跑，没有合理的投资周期，这样的情况下，即使是神仙也很难赚到钱。

04

不要怀疑——基金热点的轮动

随着股市的高低波动，热销基金的类型也起伏变化，QDII的起航、分级基金的爆发、机构委外的膨胀、国家队的干预、货币审批的停滞等等。但是，足以证明热销的基金永远都存在，只是看你能否提前布局。

图中彩虹似的柱状条，颜色不断交叉变化，反映出大类资产在不同周期不断变化。很多基金经理在不同周期发行不同热点的基金产品，但是基民反应较慢，很可能在末端的时候又去轮动地追求不同热点的基金产品。

鉴于基金产品不断轮动，SO无论是基金公司、销售机构还是投资者自己，早半步和晚半步，效果可能千差万别。

其实作为机构，投资证券基金的策略要做到相对逆周期。当某个大类资产，虽然目前还处于市场相对冷的时候，但是我们看到未来的机会，就应该提前布局，这恰恰是机构专业的体现。如果只是追求热点，风险系数反而较高。专业机构要做到先于市场，先于大多数投资人的眼光，快人一步，给投资人创造长期性的稳定回报。

05

不要怀疑——现在买基金可以赚钱

就上证综指来说，目前上证综指大概在2800点左右，前几日由于震荡，还跑到2800点以下。

如果我们拿上证综指与游戏“王者荣耀”段位做形容：

2500以下：王者

2500-2800：钻石

2800-3000：铂金

3000-3500：黄金

3500-4000：白银

4000以上：青铜

在上证指数3500点以下买入基金，如同“王者荣耀”的前4个段位，绝大多数可以赚钱。一旦上证指数在3500-4000点，就是“王者荣耀”中的“白银”段位，这个时候介入，风险较高，很容易挂掉（赔钱）。4000点以上还去追，就是“青铜”段位，输光了星（钱），连段（心）位（情）也没了。

当然，这是以目前的市场来比较，如果把市场放到10年、20年以后，可能不具有参考价值，因为我相信，中国的A股上证指数早晚有一天会突破万点，只不过我们放到现在的估值来看，把上证指数看作一个阶梯式的认定是可以的。

那么，现阶段基金属于哪个段位？我认为是属于钻石与铂金段位之间。此时介入市场，确实未来赚钱概率较大。

从过去十几年的阶段分析，3000点以下证券市场发行的基金收益如何？

图中红色柱状条显示，84%以上的基金取得正收益，平均年化收益达到了7.83%，这体现的是2800点的年化收益。如今的3000点比10年前、16年前的3000点更具有投资价值，估值更低，长期的年化收益大概率会更高。

所以，现在就是购买基金最好的时机，你还想错过到什么时候？

06

不要怀疑——私募基金水准高于公募基金水准

娱乐界有句话“演而优则导”。众所周知，周星驰的演艺生涯是从跑龙套开始，演技不断磨，成为一名优秀的演员，后来转战幕后开始做导演，现在成为了港片里最优质的导演。证券投资领域也是如此，公募基金经理经过几年，成绩做的非常好后也考虑转型。

原来的公募一哥——王亚伟，曾经在华夏基金，他把这支基金做成了公募基金中的一杆旗帜，在多年以后甚至一样可以跑赢诸多私募基金。当时华夏基金全公司倾尽力量支持他的华夏大盘精选，把他推成整个市场中最耀眼的一颗明星，结果他还是离开了华夏，去了私募，成立了“千合资本”，这就是“公而优则私”。

为什么做的好的公募基金经理最后几乎都去了私募？因为公募私募的体制和监管机制的不同，私募基金往往有更灵活的交易策略，更少的交易限制，能够充分体现基金经理的交易能力和策略能力。同时，私募基金经理的交易能力与收益直接捆绑，这是公募基金不能比的。比如“淡水泉”、“朱雀”一些老牌的优秀私募投顾，过去都在公募或者券商做过多年，这几乎是必然的趋势。

07

不要怀疑——任何环境下都有适合的基金策略

市场有多种策略应对各种周期，各种环境。在资本市场中，投资人有风险偏好的高低，针对风险偏好的不同，有相应的投资策略，供不同投资人选择。

前几日，看到一个投顾将自己的策略定义为“高频印钞策略”，大家首先反应“哇，你是不是吹牛呀？竟然敢用‘印钞’来形容自己的策略”。可是看到他的走势图以后，发现一点都没吹牛，年最大回撤率不超过0.25%，证明该策略管理非常平稳，年化收益可以达到10%，甚至更高一点。

再如，前几年股票有一种策略叫“T+0”策略，利用手上持仓的股票每天做短差，也叫“提款机策略”，是利用股票日内波动过程中的一些显著因子来获取差价收益，通过相对高频交易的方式，几乎不用承担市场中周期波动风险，来获取相对稳定的收益，但其劣势是对容量有苛刻要求，只能是一种相对辅助的交易策略。当然，也有投资者喜欢风险偏高的，可以选择股票多头策略，CTA趋势策略等等。

前期疫情发展猛烈阶段，全球金融市场大幅震荡，美股三天两头熔断，A股也出现连续的回调，当时全球表现最好的避险资产黄金，也受到流动性紧张的影响而出现下跌，但回顾去年到今年的黄金走势，整体涨幅超过30%。如果投资者提早反应，布局黄金这一看似稳健的避险类资产，它也一样会成为特定时期，特定周期之内高收益的产品。

因此，任何一个市场，任何一个环境一定有匹配的资产、适合的策略和应对的方法，投资者要做到的是专业判断。

近期，兴起“固收+”策略，银行、券商也纷纷推出，其实是在迎合市场的情绪。疫情之下，很多人厌恶风险，需要获得相对稳定的回报，然而证券市场没有刚兑一说，通过策略的组合，比如债券组合，可转债、国债率回购等，可以形成年化大概率在6.5%左右的基准收益率，甚至还可以博取一定的超额浮动收益，这就是“固收+”策略。

同时，量化策略多样化发展。原本可能只是量化选股，现在包括期货、期权、债券市场也开始大量使用量化策略。量化策略多样化和更高的参与度，给市场做了更多的风险平抑，也给了投资人更多的投资选择。

当然，我们也不要忘记，私募策略中的组合策略归根结底就是资产配置。任何一个时间点，任何一个经济周期都可以利用资产配置的理论进行投资，不同的是对各类资产做不同比例的配比。如果现在还运用“择时”的思维，选择一个自己认为最好的资产押注式地投资，就太狭隘、太冲动了！当然，要求投资人了解通透各类资产，各种策略，确实勉为其难，现在中国投资市场的发展与欧美发达国家愈发接近，其方向就是“聪明的投资人将资产交给专业机构打理”。

笑到最后的人才是真正的赢家。我们笑观市场风起云涌，拭目以待，谁能成为真正的赢家。