黄金价格一路飙升，大品牌金首饰的价格已经达到每克800元左右，如果再加上工费，黄金首饰的价格已经逼近每克千元。

那么，对于黄金，我们该不该投资？

不绕圈子，直接回答。

我认为现在不该投资黄金，当下黄金价格存在明显泡沫，在短期内不适合超配。

这与我之前对黄金的配置建议完全不同。

从2016年以来，我每年在研究报告中，都会提醒客户要配置5%左右的黄金，作为极端避险资产。

正常而言，黄金与美元之间呈现负相关关系，这就意味着美元走强时，黄金价格通常会下跌。

但是现阶段，美元与黄金同时走高。为什么会出现这种现象呢？

因为大家过多的精力，都在关注全球的不确定性。

有两个很重要的反常识的信息。

第一，巴菲特这么多年，没有去投资黄金。

因为黄金不能分享科技进步，黄金本身不能创造更多价值，不是生息资产，也不能反映出商业创新。

黄金本身，其实是一个财富符号，很可能与亿万年以前，我们把贝壳当成资产是一样的。

如果在未来，比特币真的成为了去中心的货币，那么，其它与货币等值的“符号”可能都会不值钱了。

第二，黄金并非只涨不跌。

看一下近些年的黄金走势图就一目了然了。

受2008年次贷危机影响，黄金降价。2011年7月份，金价为1800美元/盎司，到2018年黄金价格变为1200美元/盎司，直到2020年，黄金价格才涨回到2011年的水平。如果2011年买入黄金，那么真的是被套牢了将近10年之久。

有些人会感觉，今时不同往日，局势不一样了。

投资最大的迷障，就是这句话——这次跟以往不一样。这句话其实不是我说的，是霍华德·马克斯说的。

事实情况是，在现代金融史当中，周期只会迟到，从不缺席。

很多人说，跌了30%，我再拿10年就可以涨回来了。问题是，你有多少个10年？还有在这10年里，会有多少客观的关于孩子教育、医疗、养老等等的命题需要面对？

而且，这十年当中，如果你换成别的资产，可能已经涨了10倍了。比如，你投资了英伟达、宁德时代、寒武纪呢？

财富管理，要看比较效应。

二三十年以前的时候，整个社会经济学当中，有个假设——资本是稀缺的。但是，近二三十年里，全世界资本都是泛滥的。尤其量化宽松过后，全世界都超发货币、过度宽松，资本都泛滥。

钱，属于金、木、水、火、土当中的水，它是流动的。流到哪里，哪里就会有泡沫。同时，水也会流走，价格就会暴跌。黄金今天就面临这样的处境。

如果地缘冲突归于平静，可能黄金价格跌回到1600美元/盎司，也很正常。

其实投资非常反共识的。当大家都这么认为的时候，恰恰就有问题了。因为人会选择性接收信息，选择性地相信你想要相信的东西。

之所以很多人认为黄金会涨，是因为选择相信了黄金会涨。但是，你一定要记住，树是长不到天上去的。

就像我们这轮房价下跌之前，几乎所有人都认为房价不会是现在这样，房地产商不会这样的。但是事实呢，最后没有逃脱掉这个规律。

好的理财专家，他应该在市场疯狂的时候，能给出“冷思考”；在市场绝望的时候，要给你信心。好的理财专家，能够帮助他的客户，穿越市场的癫狂与迷障。

刘干霄 中国社会科学院产业经济学博士，金石财策创始人&璟承家办执行总裁，著有《重新定义理财顾问》、《中国家族办公室管理前沿》

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